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中华网:美股市场首家申请破产的中国互联网公司

  发布时间:2012-1-31 阅读:1391

互联网泡沫破灭的前一年,中华网纳斯达克上市,成为标准的“第一只中国概念股”;十二年后的今天,它又成为美股市场上第一家申请破产的中国互联网公司。

  从门户网站到服务解决商再到软件商,除了期间有几次曾侥幸忽悠到VC的钱,它一直没有过自身盈利。美国市场也通过它,给蜂拥而至的中国概念们上了一堂公共课。

  1994年,互联网产业发展飞快,一向行事风格传统的新华社也看到了其中的机会。一轮融资后,新华社在香港成立起全资子公司中国国际网络传讯有限公司(CIC),计划建立一家仅针对国内用户的“国中网”。未料,在这家网络公司筹备的两年间内、互联网行业早已经风云变幻,1996年中华网公司只好掉转方向,开始做门户网站。

  门户网站的概念赶上了好时候。市场热捧科技股,经过一系列的资本运作(注册多个域名、与几家著名媒体公司签约等),据招股书信息,中华网上市前期便已坐拥6000万美元。即便当初网易、搜狐等其他门户网站号称开始卖广告赚大钱,日均访问量不过20万,全年营收仅350万美元,中华网还是在1999年7月被捧上市,并一举融资9600万美元。此举,开了“中国概念股”赴美上市的先河。2000年1月,中华网增发新股募集3亿美元,3月又一次分拆其门户网站在香港创业板上市,募集1.7亿美元。

  自此,中国科技公司纷纷盯上了海外这条新的融资渠道。

  虽然当时国内仅有890万网民,但一年之内,新浪、网易、搜狐还是纷纷握着软银、高盛的钱跟风而来。

  中华网很快就被三大门户超越。可这时它还没有意识到问题出在哪一个战略性的缺失:它把融来的钱没有用在迅速跑马圈地上,一头扎进了互联网解决方案这样一个既非门户本分、总营收又逐年下降的行当。

  而同期,经历了互联网泡沫,三大门户都找到自己明确的盈利模式,而中华网还是扭着鸭子步这两年,新闻、广告、SP,它都没赶上趟。

  中华网开始意识到危险并搬回小盘的举动,是在2003年。SP时代即将终结,它花费1400万美元盘下掌中万维网,换来每个月30万的收益。

  再一次尝到甜头之后,中华网却决定故态复萌,玩资本运作,又一次放弃了自己发展策略的机会。时任中华网CEO的叶克勇说:“有了钱就可以占得先机,通过收购和新的投资来弥补不足”。2004年,中华网决定分拆手机和互联网公司,并成立新公司CDC Mobile在纳斯达克上市。不幸,这次遇到了分拆计划几乎和它一模一样的Tom.com,上市未果。

  随即,中华网更名为中华网投资集团(CDC),从门户网站成为了门口的野蛮人,开始它一系列的收购之举。通过香港上市公司China.com,CDC先入股后全资控股收购了当时国内比较知名的游戏运营商“一起玩”(17GAME)。完成刚半年,CDC集团就在2006年12月把China.com的整块游戏业务全部回购,整合为集团旗下子公司CDC游戏,为分拆上市做准备。整合后的CDC游戏,2007年通过收购光通等网络游戏发行商不断壮大,并成立专做国际发行的新子公司中华网游戏国际(CGI)。

  至2006年重组完毕,CDC正式划出四块业务:软件、全球服务、游戏和China.com.当年11月,CDC发售1.68亿美元可换股优先债券,并成功吸

  到12家机构投资者购买。这笔融资后来绝大部分被用于支持叶克勇宏大的软件、游戏收购计划。

  2009年8月,CDC软件在纳斯达克上市,再度募资5760万美元。

  CDC软件本身就是一个依靠整合软件公司而成的公司,由罗斯系统、匹维托、JRG、IMI等当时国际知名的软件企业组合而成。成立之日始,公司就每年都到海外寻找收购对象。但它从未通过战略并购加强业务能力或开拓新领域,一切杂乱无章。业界人士称,这是来源于其母公司CDC的行事作风:从一开始就不想依靠自身发展,而只希望通过收购的“捷径”做大。

  没有核心竞争力,业务发展也总因收购“慢半拍”。这个玩法让这家公司走到了穷途末路。 10月5日,中华网投资集团(CDC)在美国亚特兰大破产法庭提交破产申请,中华网股价当日大跌45美分,至42美分,跌幅51.72%,随后停牌。

  中华网的故事也许至此就画上了一个休止符,但仍有大批的科技公司、新型企业期待着利用海外资本市场进行融资。它们看重的,不仅仅是美国优于国内的融资环境、更宽松的政策法规限制,还有多年来赴海外市场上市企业形成的规模效应。而在遭遇财务造假、估值泡沫论、VIE信用危机等负面消息影响后,中国公司赴美上市的步伐变得停滞不前,后来也只有土豆网一家踩过荆棘“惊魂上市”。即使看不到收入和利润,有商业模式有梦想也能融到钱纵然美股市场向来如此,但修炼不好,被打回原形就是早晚的事。(东方企业家)

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